Piyasalarda faiz indirimi iyimserliği 2026’ya taşınıyor

Marbaş Menkul Değerler’in 2025 yılı son çeyrek bilanço beklentilerine yönelik hazırladığı analizde; savunma sanayiinden otomotive, enerjiden perakendeye kadar geniş bir yelpazede sektörel performanslar değerlendirildi. Muhasebesel düzeltmelerin net kar üzerindeki olası etkilerine dikkat çekilen raporda şu bilgiler verildi:

"2025 yılı 4. Çeyrek sonuçlarını incelediğimizde, yılın ikinci yarısı itibarıyla gözlenen kademeli toparlanmanın devam ettiği görülmektedir. Yıl sonu etkisiyle bazı sektörlerde canlanmalar yaşansa da genel anlamda çeyrek, yüksek bir performans sergilememiştir. Faiz indirim döngüsünün etkisiyle 4Ç25’te talep yönlü toparlanmalar gözlenmekle birlikte, net etkinin 2026 yılında daha belirgin olacağını öngörüyoruz.

Sektörel bazda değerlendirdiğimizde; Taahhüt ve Savunma Sanayiinde son çeyrek etkisiyle güçlü bilanço sonuçları beklenmekte olup, ASELSAN öne çıkmaktadır. Perakende sektöründe reel büyüme devam etmekle birlikte, karlılık tarafında muhasebesel etkilerden kaynaklanan baskılar nedeniyle net karlılıkta sınırlı iyileşme öngörülmektedir. Havacılık sektöründe bilet fiyatlarındaki aşağı yönlü eğilimin etkisiyle baskının süreceği tahmin edilmektedir. Demir-çelik sektöründe ayrışmalar gözlenmekte olup, KRDMD ve KCAER’in pozitif, EREGL’in ise negatif performans sergilemesi beklenmektedir.

Otomotiv sektöründe TOASO için Stellantis etkisiyle inorganik büyüme öne çıkarken, TOASO için pozitif, FROTO için nötr, TTRAK için ise TİER-3 hikayesi kaynaklı negatif sonuçlar öngörülmektedir. Enerji sektöründe AKSEN için yatırım etkisiyle pozitif görüşümüzü korurken, diğer enerji şirketlerinde üretim verilerinin paralel seyretmesi nedeniyle nötr/karışık görünüm hakimdir. Mobilya sektöründe genel görünüm pozitif olup, YATAS için güçlü sonuçlar beklenmektedir. Petrokimya ve sanayi grubunda ise zorlu piyasa koşullarının devam etmesiyle PETKM için negatif ayrışma öngörülmektedir.

Özetle 4Ç25’i geçiş dönemi olarak nitelendirirken, sektörel ayrışmaların olduğunu görmekteyiz. VUK-TFRS farkından kaynaklı olarak ise net kar üzerinde baskı oluşturabilecek bir muhasebesel karışıklık sebebiyle net kar tarafında sapmaların fazlasıyla olabileceğini belirtmek isteriz."